中央14号文（关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作）

筑能检测刘波

前有15号文，后有35号文，当下补丁层面，14号文来了。
35号文全称是《国务院办公厅关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》14号文全称是《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》
继35号文推广实施后，在国常会后一周，国务院办公厅下发《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》（下称“14号文”）。
核心内容：35号文提出的12个重点省份以外，其它19个省份可自主选报辖区内债务负担重、化债难度高的地区，以地级市为主，获批后参照12个重点省份的相关政策化债。
简单讲：扩容化债，即允许剩余19个省份的部分地区适用35号文。

咱们先回顾一下35号文。

【一】35号文件的主旨

（1）支持12个重点省份融资平台今明两年债务存量化解；（2）严控融资平台各类债务规模新增，引导债务规模与地方经济发展和地方财力匹配。
其中，12个重点省份是指：天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。


【二】35号文对于12个省份融资平台化债，有哪些支持政策？

1. 今明两年到期的融资平台债务，无法偿还的，金融机构通过债务重组、债务置换等方式化解。---对金融机构提出了要求，金融机构支持化债。
2.支持债券本金借新还旧，加快审核。支持借新还旧延续债务，明确至少要在2025年以前不出现兑付风险。---2025年以前，城投标债保刚兑。
3.对确需重组的重点省份融资平台贷款，优先由现债权人承接。在融资平台提供抵押品或担保等合理风险缓释措施的情况下，可通过展期、合理降低利率等债务重组方式支持贷款本金接续。---对贷款银行有要求。
4.对于2024年前到期的相关债务风险化解工作，明确银行可维持五级分类正常，且不纳入征信管理。对于已出问题的债务可自主核销，相关情况不纳入考核。
5.可在年度债券发行额度内“统借统还”，支持资质较好融资平台承接弱资质融资平台借新还旧债券发行额度。允许省级城投发债偿还区县级平台的债券。比如最近贵州某区县级平台 “统借统还+借新还旧”。
6.对穷尽手段仍无法偿付的非标债务，重点省份经省级人民政府同意后，可提出需要支持的债项名单，通过组织发放银团贷款等方式置换今明两年到期的非标债务。比如前期重庆首笔银团贷款置换非标债务。
7.央行通过设立流动性工具（SPV）来支持城投平台偿付标债，同时省级政府要提供抵押物。
8.央行设立“紧急贷款”，对地方政府暂难偿还的债务(含公开债券及非标贷款)进行“紧急性”的流动性支持，但最长期限不得超过两年，仅可用于“紧急”事项。

35号文就像是一个房子的主架构，但至于怎么装修，怎么引导房间格局，各地因地制宜，所以这个事情的实操性仍取决于：地方政府的研判、银行和资源的评估配合、各方利益的谈判尺度等。所以，35号文真实的落地，其实还有漫长的距离，补丁需要不断的打。
那么，14号文参考执行，其实是一系列补丁的进程。

作为35号文的补充文件，14号文明确了19个省份选报地级市的条件，包括区域债务率、地级市所辖融资平台的金融债务情况、地级市平台金融债务的绝对规模，以及占该市GDP的相应比重等等。
具体来看，14号文明确了这19个省份选报地级市的条件：
1、核心的一条是区域债务率的高低。
2、地级市所辖融资平台的金融债务也有具体的标准要求，以上报的截至2023年3月31日的数据为准。
3、主要看地级市平台金融债务的绝对规模，以及占该市GDP的相应比重。
4、不设硬性指标，即19省份中不要求每个省份至少选报一地级市作试点的硬性要求。

如果19省份部分地区自主申报纳入化债试点，或许能申请债券统借统还。

14号文的本质，是一揽子化债方案的补丁，其核心内容是“扩容化债”，即在之前12个重点省份的基础上，允许剩余19个省份的部分地区适用35号文来化债。换言之，剩余19个省份可以自主选择上报辖区内债务负担较重的区域，参照适用35号文来化债。

结 语
在35号文之后、14号文的加持之下，2024-2025年依然是地方政府债务化债之年，且是全国范围内化解。
在化债过程中，融资平台的数量会持续被压降，融资平台之间的整合过程将会持续且会加剧，融资平台能够供给的资产体量会明显下降，那些仍能通过发债进行融资的平台建议给予关注，也就是说城投债券仍然属于相对不错的优质资产，城投标债类的产品仍极具性价比。

筑能检测刘波

地方化债如火如荼，在化债背景下，非标政信项目越来越少，且买且珍惜